M&A | Fusions acquisitions
OPA amicale sur Free ?
Auteur : You Vox
Du : 15/03/2007
D’après la très sérieuse Lettre de l’Expansion, le fond d’investissement Cinven aurait proposé une offre amicale sur iliad, la maison mère de Free. Les banques BNP Paribas et Rothschild auraient été mandatées pour cette opération. La Lettre qui semble bien informée indique que le numéro deux français de l’accès Internet serait valorisé 5 milliards d’euros par cette OPA amicale.
Ce qui surprend dans cette information, c’est que le fond Cinven est déjà l’actionnaire majoritaire de Noos Numéricâble qui possède son propre réseau dont le coeur, mais pas la terminaison, est en fibre optique. Un rapprochement entre les deux groupes ne serait donc pas le meilleur moyen de créer de la valeur.
Que Noos soit dans une situation délicate n’est pas un scoop. Le câblo-opérateur est englué dans des soucis de qualité de services et les plaintes de ses clients. Il serait assez logique que les actionnaires de Noos recherchent une solution par le haut.
Pour Free, l’intérêt est moins évident. Un rapprochement avec Noos ne lui apporterait pas grand chose, excepté un réseau de fibre FTTB (fibre optique jusqu’au pied de l’immeuble) opérationnel. Ce serait un avantage concurrentiel considérable face à Neuf, mais ce réseau Free peut le développer seul et en FFTH (fibre optique jusque dans le foyer abonné) sur plusieurs années dans les zones géographiques les plus rentables. Compte tenu que ses concurrents directs n’ont pas d’avance dans ce domaine et qu’iliad a racheté Cité Fibre pour se doter d’une expérience déploiement de cette technologie, il n’y a pas de raison de se précipiter.
Une fusion serait plus envisageable qu’une OPA.
Xavier Niel, le fondateur et actionnaire à plus de 66% d’iliad, a toujours indiqué qu’il n’était pas vendeur de son groupe. Le personnage est à l’abri de tout souci financier et ce ne sera donc pas l’intérêt financier qui pourrait le motiver à céder son entreprise. Seul un intérêt stratégique, pour concurrencer France Telecom et marginaliser son rival Neuf Cegetel, serait un motif susceptible de lui faire étudier l’offre.
J’avais émis l’hypothèse d’une entrée de Cinven dans le capital de Free pour l’aider à prendre le contrôle de Club Internet ou d’Alice, mais les ressources financières de Free lui permettent d’opérer une action de ce type sans aide extérieure.
Quelle valeur pour Noos Numéricâble ?
D’après Patrick Drahi, le PDG du câblo-opérateur, son entreprise pourrait valoir 10 milliards d’euros. Cela semble un peu exagéré que de la valoriser deux fois la capitalisation de Free, même si le coeur de réseau du câble a été mis à niveau techniquement. Quoi qu’il en soit, la concentration des FAI est une tendance irréversible que nous avions soulignée il y a déjà plus d’un an. En toute logique, il ne devrait rester que 3 ou 4 acteurs d’ici quelques années.
Pour le moment, la position de Free n’est pas menacée à court terme et le recrutement d’abonnés est d’ailleurs en augmentation constante. Pourquoi Xavier Niel vendrait-il aujourd’hui son entreprise ?
Les offres quadruple play commencent seulement à se développer chez Neuf Cegetel et FranceTelecom, mais sans réel avantage économique pour les consommateurs. Free est la seule entreprise à disposer d’une licence nationale en Wimax qui lui permettra d’offrir de l’accès Internet nomade et de la téléphonie sur IP. On voit donc bien que si Noos Numéricâble peut être intéressé par Free, la réciproque est moins évidente.
Ce qui surprend dans cette information, c’est que le fond Cinven est déjà l’actionnaire majoritaire de Noos Numéricâble qui possède son propre réseau dont le coeur, mais pas la terminaison, est en fibre optique. Un rapprochement entre les deux groupes ne serait donc pas le meilleur moyen de créer de la valeur.
Que Noos soit dans une situation délicate n’est pas un scoop. Le câblo-opérateur est englué dans des soucis de qualité de services et les plaintes de ses clients. Il serait assez logique que les actionnaires de Noos recherchent une solution par le haut.
Pour Free, l’intérêt est moins évident. Un rapprochement avec Noos ne lui apporterait pas grand chose, excepté un réseau de fibre FTTB (fibre optique jusqu’au pied de l’immeuble) opérationnel. Ce serait un avantage concurrentiel considérable face à Neuf, mais ce réseau Free peut le développer seul et en FFTH (fibre optique jusque dans le foyer abonné) sur plusieurs années dans les zones géographiques les plus rentables. Compte tenu que ses concurrents directs n’ont pas d’avance dans ce domaine et qu’iliad a racheté Cité Fibre pour se doter d’une expérience déploiement de cette technologie, il n’y a pas de raison de se précipiter.
Une fusion serait plus envisageable qu’une OPA.
Xavier Niel, le fondateur et actionnaire à plus de 66% d’iliad, a toujours indiqué qu’il n’était pas vendeur de son groupe. Le personnage est à l’abri de tout souci financier et ce ne sera donc pas l’intérêt financier qui pourrait le motiver à céder son entreprise. Seul un intérêt stratégique, pour concurrencer France Telecom et marginaliser son rival Neuf Cegetel, serait un motif susceptible de lui faire étudier l’offre.
J’avais émis l’hypothèse d’une entrée de Cinven dans le capital de Free pour l’aider à prendre le contrôle de Club Internet ou d’Alice, mais les ressources financières de Free lui permettent d’opérer une action de ce type sans aide extérieure.
Quelle valeur pour Noos Numéricâble ?
D’après Patrick Drahi, le PDG du câblo-opérateur, son entreprise pourrait valoir 10 milliards d’euros. Cela semble un peu exagéré que de la valoriser deux fois la capitalisation de Free, même si le coeur de réseau du câble a été mis à niveau techniquement. Quoi qu’il en soit, la concentration des FAI est une tendance irréversible que nous avions soulignée il y a déjà plus d’un an. En toute logique, il ne devrait rester que 3 ou 4 acteurs d’ici quelques années.
Pour le moment, la position de Free n’est pas menacée à court terme et le recrutement d’abonnés est d’ailleurs en augmentation constante. Pourquoi Xavier Niel vendrait-il aujourd’hui son entreprise ?
Les offres quadruple play commencent seulement à se développer chez Neuf Cegetel et FranceTelecom, mais sans réel avantage économique pour les consommateurs. Free est la seule entreprise à disposer d’une licence nationale en Wimax qui lui permettra d’offrir de l’accès Internet nomade et de la téléphonie sur IP. On voit donc bien que si Noos Numéricâble peut être intéressé par Free, la réciproque est moins évidente.
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